1、煤炭产能逐步集中，产业生态持续优化，为煤炭大型化、智能化发展奠定基础，十四五期间智能化煤矿超过1000 处伴随我国煤炭供给侧结构性改革，全国煤炭落后产能逐步淘汰，产业结构持续优化升级煤炭行业效益逐渐回暖。我国大部分煤矿属于井工煤矿，开采难度大，危险系数高，重大事故频发。伴随政策对煤矿行业推动技术赋能，行业安全水平不断提高，为煤炭大型化、智能化奠定基础。其中，山西省作为煤矿大省，打响强制性煤矿智能化第一枪。

我们认为，煤炭行业受宏观经济影响呈现周期性波动，但煤炭作为我国能源战略中支柱性产业整体发展趋势必将伴随产能持续优化和自动化智能化持续改造升级，整体智能矿山需求空间巨大。

2、智能矿山建设仍处于初期，矿山智能化面临诸多难点，各细分产业链中市场竞争激烈

(资料图)

我们认为，智能矿山信息系统供应商相对而言面临产业上下游都较为分散的局面，当前智能矿山四大产品体系相对较为独立，因此其进入相对较为容易，整体产业链发展较为成熟，竞争相对激烈。

3、产业发展趋势及投资建议：多系统集成及定制化需求抬升行业壁垒，成本控制和系统融合利好头部企业

我们认为，智能矿山行业当前仍处于相对初级阶段，整体解决方案仍需要解决诸多前文提到的痛点问题，这不仅需要中游供应商不断推陈出新，对于工业互联网架构与煤炭行业传统系统架构的融合，更需要行业协会及产业定制的一致性标准，包括不限于ICT 的技术标准、以及井下多种生产和监控设备的数据和接口标准等。

因此，伴随政策加速推进，智能矿山的通信、监控、集控和装备配套等系统有望加速集成融合，同时考虑井工煤矿的复杂地理形势，和不同煤矿开采难度的个体差异，其定制化需求也相对较高。

我们判断在未来行业升级中竞争壁垒会在技术层面不断抬升。

同时伴随煤矿大型化、智能化趋势，下游客户集中度提升，加剧的竞争对成本控制也提出更高的要求。因此利用整套解决方案来降低单个煤矿投资的综合系统供应商以及能够绑定下游大型客户的综合系统供应商厂商有望受益。相关行业标的包括云鼎科技、北路智控、梅安森等，相关通信设备包括震有科技、三旺通信等。

4、通信板块本周持续推荐：

结合业绩确定性及估值两方面因素考虑，我们建议关注包括军工通信、面板以及低估的算力基础设施及工业互联网个股：

1）持续推荐算力基础设施

服务器等设备商：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯等；

算力中心：光环新网；

算力硬科技产业链：新雷能（服务器电源）；

2）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等；

3）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等；4）液晶面板拐点：TCL 科技（华西通信&电子联合覆盖）等；5）AI 应用：航天信息（华西通信&计算机联合覆盖）等。

5、风险提示

相关技术标准统一不及预期；产业链各方合作不及预期；受宏观经济影响下游需求不及预期；系统性风险。